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利率.央行「货币宽鬆」可迎战「衰退恐慌」

所属栏目:R漫生活 发布时间:2020-05-22

美国联準会降息、美债殖利率倒挂、美中贸易战等多空讯息交错,使全球经济风险升高;全球四大央行未来的货币政策若同步重回宽鬆,将可避免发生经济萧条。

二○一九年八月十四日,美国十年期公债殖利率首度下滑至低于两年期公债殖利率,自○六年以来,首度产生「利率倒挂」现象,引发市场恐慌,道琼指数大跌八百点(跌幅三.一%)。

殖利率曲线是极为準确的经济先行指标,而利率倒挂现象通常发生在降息前,市场投资人普遍预期经济将开始下滑,而美国联準会(Fed)即将採取行动之时。过去六十年中的九次利率倒挂,最终产生七次经济萧条,包括二○○○年的「网路泡沫」及○八年的「次贷风暴」。

本文由工作伙伴邱政纬(一九八八年~,台湾大学化学工程所)、江若宁(一九九○年~,台北大学经济学系)、张中宜(一九八五年~,政治大学财务管理所)、黄奕颖(一九八七年~,中正大学会计与资讯科技所)共同撰述,希望能提供读者不一样的观点,解读全球经济现况。

以下分别探讨的主题,包括利率倒挂的背景因素,以及其作为经济衰退的预测指标準确性;目前全球四大央行未来可能的货币政策走向。

一、利率倒挂的背景因素,以及其作为经济衰退的预测指标準确性:

「利率倒挂」(yield curve inversion),是指美国短期公债殖利率,高于长期公债殖利率(一般以两年期公债殖利率与十年期公债殖利率比较),导致银行倾向不愿意借短、放长让企业融资(因银行赚不到利差),进而可能造成经济萧条。

回顾过去六十年的美国金融史,自一九六○年开始,总共产生九次利率倒挂(美国两年期公债殖利率高于十年期),而最终共有七次造成美国经济衰退,其分别发生在一九六八年、七三年、七八年、八○年、八八年,以及二○○○年、○六年。整体来看,殖利率曲线作为经济先行指标的準确度非常高。

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